All 7 funds managed by Dacheng's Han Chuang get co-managers, fueling departure speculation

来源：金石杂谈 日期：2024年9月19日

自2024年9月24日以来，A股市场经历了一轮显著上涨行情。然而，以价值投资著称的大成基金在这波牛市中表现相对保守，错失部分涨幅。有观点认为，正是这种保守风格，有助于基金经理徐彦、刘旭、韩创穿越周期、实现长期稳健运作。

韩创全部产品增聘基金经理

9月18日，大成基金发生重要人事变动：韩创所管理的7只产品全部增聘基金经理。业内人士指出，公募基金中，核心产品乃至全部产品增聘基金经理，通常被视为离职的前兆。

韩创现任大成基金研究部董事总经理、股票投资部副总监兼董事总经理，与徐彦、刘旭并称为大成基金“三剑客”。其投资能力在2022年至2024年的三年熊市中表现突出。

业绩表现：近三年收益近50%，但近期回撤明显

从业绩数据来看：

• 近三年收益：韩创接近50%，优于徐彦和刘旭
• 近6个月回撤：亏损幅度达17%，大幅跑输基准
• 今年收益：濒临归零
• 规模变化：受业绩回撤影响，韩创管理的基金规模从二季度的207亿元骤降至约100亿元，近乎腰斩

今年“三剑客”整体表现不佳：

• 韩创：接近负收益
• 徐彦：收益2.2%
• 刘旭：直接亏损5.72%

刘旭和徐彦风格极为保守，坚定价值投资，科技仓位几乎为零，未能享受本轮科技牛市红利；韩创则偏成长风格，追逐景气与周期，业绩波动更大。

业绩回撤原因分析

韩创业绩大幅回撤的主要原因包括：

• 黄金仓位：在1月黄金阶段性见底后坚守黄金，经历了黄金的历史性大跌
• 核心持仓：以传统周期股（“老登”）为主，几乎无科技仓位
• 主要持仓表现：
• 第二大持仓山东黄金：今年跌幅超14%
• 第四大持仓招金矿业：今年暴跌34%
• 持有的保险、券商、稀土、光伏等板块也遭遇大幅回撤

各产品增聘基金经理情况

1. 大成产业趋势

• 增聘基金经理：许雄晖
• 背景：大成基金混合资产投资部总监助理
• 风格：保守中带有三分锐度，偏爱银行、化工等传统板块，同时配置玻纤、半导体材料等概念
• 原产品配置：分散于黄金、券商、保险、稀土、光伏等赛道

2. 大成新锐产业混合

• 增聘基金经理：齐炜中
• 背景：大成基金股票投资部总监助理
• 风格：消费基金经理出身，但风格灵活，涉足光通信、PCB、半导体等科技板块，曾踩雷阳光电源
• 二季度操作：追高京东方、华虹宏力、中际旭创等多只科技股
• 近3个月回撤：约11%，相对可控
• 原产品配置：同样以黄金、券商、保险、稀土、光伏等赛道为主

3. 大成睿景

• 增聘基金经理：张闻天（此前为宝盈基金绩优基金经理）
• 业绩：所管产品任职回报均超50%
• 风格：核心押注半导体、算力、存储、CPO、PCB等行业龙头，部分季度涨幅翻倍，属于典型的成长型（“小登”）经理
• 原产品配置：清一色传统周期（“老登”）赛道

4. 大成国企改革

• 增聘基金经理：张家旺（偏债混合风格为主）
• 风格：唯一权益产品全部配置有色股，包括钨矿、稀土、锂矿、锡矿、黄金
• 适配度：与韩创原配置高度契合，但韩创此前未配置钨矿

5. 大成聚优成长

• 增聘基金经理：戴军
• 背景：大成基金研究部总监
• 风格：偏爱医药，同时配置锂电、快递等行业龙头
• 原产品配置：黄金、石化、稀土、券商等赛道

6. 大成景气精选

• 增聘基金经理：杜聪
• 风格：核心仓位均为科技成长股
• 今年任职回报：高达38%
• 主要覆盖：光通信、覆铜板、半导体等

7. 大成创优鑫选

• 增聘基金经理：柏杨
• 背景：大成基金总经理助理兼国际业务部总监
• 风格：核心仓位在港股，分散持仓
• 业绩：今年亏损14%，近两年盈利36%

分析与展望

金石杂谈查询发现，此次增聘的基金经理业绩普遍尚可，且其中不乏成长型（“小登”）基金经理。这意味着韩创旗下多只传统周期产品，未来可能转向科技成长赛道。

这一调整是否真正保障投资者利益，以及赛道突然切换是否会引发基民不满，仍有待观察。

小结

韩创增聘全部产品基金经理，市场普遍解读为离职前兆。增聘的基金经理风格多样，但不少业绩可圈可点，且管理规模有所增加。

若韩创最终离职，可能原因有二：

1. 主动选择：奔私、创业或加入其他平台
2. 被动边缘化：业绩不佳，尤其规模大幅缩水100亿元，逐渐被大成基金边缘化；而部分绩优成长风格基金经理则获得公司重视